- 证券之星-提炼数据精华 解开财富密码投资评级

　　2025年一季报 25Q1公司收入36.99亿元裕同科技(002831) 公司宣告2024年报及，.42%同比+6，2.41亿元归母净利润，0.26%同比+1，润2.46亿元扣非归母净利，.37%同比+1；入48.98亿元24Q4公司收，0.92%同比+1，2.95亿元归母净利润，4.93%同比-3，润3.84亿元扣非归母净利，6.01%同比-1；171.57亿元24年公司收入，2.71%同比+1，4.09亿元归母净利润1，.05%同比-2，15.14亿元扣非归母净利润，.34%同比+1。率24.80%24年公司毛利，43pct同比-1.；8.21%归母净利率，24pct同比-1.。险抬升、交易珍惜主义上升等多重要素叠加影响2024年面临国际地缘政事和经济碎片化风，球化结构和智能筑设等多方面上风公司宽裕施展一体化产物线、全，户开发深化客，际化成长秤谌稳步提拔国，略与专案政策深化区域战，展注入了新动能为公司陆续发。收入再立异高24年公司，陆续坚固龙头名望；广东鸿铭股权以及确认员工持股安放股份支拨用度所致归母净利润同比下滑重要系公司战术性管理武汉艾特、。分红8.5亿元24年公司现金，例60%分红比；计9.5亿元分红及回购合，润67.4%占比归母净利，回购彰显谋划信念高比例现金分红+。延续高增环保纸塑，球逐鹿力 分产物多维冲破修建全，入124.18亿元①纸质精品包装收，2.52%同比+1，5.82%毛利率2- 证券之星-提炼数据精华 解开财富密，91pct同比-0.；入25.00亿元②包安装套产物收，.38%同比-4，3.57%毛利率2，13pct同比-1.；入12.71亿元③环保纸塑产物收，9.45%同比+1，0.98%毛利率2，17pct同比-1.；入6.18亿元④其他产物收，9.27%同比+23，1.29%毛利率1，.37pct同比-14。品纸包装坐蓐商之一公司是环球最大的精，能硬件行业处于当先名望产物正在环球消费电子与智，术和环球迟缓交付技能依赖先辈的印刷包装技，业当先名望不息坚固行，度逐鹿上风修建起多维，拉长保守各项营业。藏身区域与专案2024年公司，掘客户痛点及需求紧贴客户长远挖，一客一策”坚决落实“，、医药包装、电动用具等营业得到新开展日用化学品包装、玩具包装、食物卡盒，数码卡牌等营业迎来冲破重型包装、环保猫砂、，包装产物——可降解猫砂如立异研发的植物纤维非，运至欧美市集首批订单已发，进献SDG的优异管理计划”并荣获2024“金钥匙·，公司产物矩阵进一步富厚了。海表结构踊跃胀动，成长 分地域通盘智能化，入120.59亿元24年公司国内收，.90%同比+4，1.58%毛利率2，57pct同比-2.；0.97亿元表洋收入5，6.81%同比+3，2.41%毛利率3，23pct同比-0.。24年20，完满海表结构公司进一步，值客户聚焦价，耕存量纵向深，展增量横向拓，海表市集踊跃拓展。工场依期杀青投产24年墨西哥新，包装市集开发有用维持重型；依期杀青投产菲律宾新工场，盒包装新品类营业有力地维持起皮；施的智能化升级改造海表工场软硬件设，重点筑设技能提拔了公司的，户秤谌提拔帮力任职客。户需乞降痛点公司紧贴客，市集及客户聚焦高价钱，结构技能不息提拔，基础盘安稳大客户营业，型包装等营业得到新开展环保包装、玩具包装及重，优质大客户并冲破一批。子公司100+、坐蓐基地40+目前公司海表合计结构10国、分。利预测调理盈，续胀动海表基地及营业结构维护“买入”评级 公司持，上风陆续流露环球纸包龙头；1事迹情景凭据25Q，谋划境况商量此刻，盈余预测咱们调理，22.1亿元（25-26年前值区别18.8/21.6亿元）估计25-27年公司归母净利润区别为16.9/19.5/，1X/10X/9X对应PE区别为1。子需求不足预期危险危险提示：消费电，拓展不足预期多元化营业，格震撼危险原原料价，动危险汇率波等

　　要：公司宣告2024年年报及2025年一季报裕同科技(002831) 投资重点 事迹摘。营收171.6亿元2024年公司杀青，2.7%同比+1；润14.1亿元杀青归母净利，2.1%同比-；润15.1亿元杀青扣非净利，1.3%同比+。度看单季，杀青营收49亿元2024Q4公司，0.9％同比+1；润2.9亿元杀青归母净利，4.9%同比-3；润3.8亿元杀青扣非净利，16%同比-。杀青营收37亿元2025Q1公司，6.4%同比+；润2.4亿元杀青归母净利，0.3%同比+1；润2.5亿元杀青扣非净利，1.4%同比+。目前承压毛利率，同比改革用度率。毛利率为24.8%2024年公司完全，.4pp同比-1。工本钱及筑设用度的上涨因为公司原料本钱、人，率略有低浸公司毛利。包装毛利率为25.8%此中重点主业纸造精品，.9pp同比-0。率为13.4%24年总用度，.4pp同比-0，.9%/6.3%/-0.2%/4.3%发卖/经管/财政/研发用度率区别为2码投资评级 - 股票数据 - 数据中心，-0.4pp/-0.2pp同比+0.2pp/+0/。率为8.2%24年净利，.2pp同比-1。利率为22.1%2025Q1毛，+0同比；14.6%用度率为，.7pp同比+0；率为6.5%25Q1净利，.2pp同比+0。包装保守拉长重点主业纸，陆续富厚产物矩阵。品看分产，他产物区别杀青营收124.2/25.0/12.7/6.2亿元2024年公司纸造精品包装/包安装套产物/环保纸塑产物/其，/+19.5%/+239.3%同比+12.5%/-4.4%。和环保新工艺研发方面得到冲破24年公司正在生物基功效原料，、医药包装、电动用具等营业范畴得到新开展同时正在日用化学品包装、玩具包装、食物卡盒。较疾拉长海表收入，海表产能加快结构。区看分地，入区别为120.6/51亿元2024年公司内销/表销的收，/+36.8%同比+4.9%。宾新工场依期杀青投产24年墨西哥、菲律，座都会设有40多个坐蓐基地及4大任职中央截至24腊尾公司已正在环球10个国度、40。表此，筑筑得到新开展公司智能工场，个基地告终智能物流体例导入截止24腊尾已正在环球15，导入SAP体例33个基地已，流程的驾御和优化增强公司对各营业。与投资倡导盈余预测。为1.68元、1.88元、2.08元估计2025-2027年EPS区别，倍、11倍、10倍对应PE区别为12。品矩阵陆续丰殷商量到公司产，环球化产能加快结构，年15倍估值予以2025，25.2元对应主意价，入”评级维护“买。代价大幅震撼的危险危险提示：原原料；不足预期的危险下乘客户拉长；震撼的危险汇率大幅。

　　24年年报和2025年一季报 公司宣告2024年年报裕同科技(002831) 重要意见： 公司宣告20，收入171.57亿元2024年杀青买卖，2.71%同比拉长1；14.09亿元杀青归母净利润，2.05%同比低浸。度来看单季，买卖收入48.98亿元2024年第四序度杀青，0.92%同比拉长1；润2.95亿元杀青归母净利，4.93%同比低浸3。买卖收入36.99亿元2025年第一季度杀青，6.42%同比拉长；润2.41亿元杀青归母净利，0.26%同比拉长1。产物收入高拉长24年环保纸塑，压 分产物来看分产物毛利率承，24年20，入区别为124.18/25.00/12.71/6.18亿元公司纸造精品包装/包安装套产物/环保纸塑产物/其他产物收亚星会员登录8%/+19.45%/+239.27%区别同比变革+12.52%/-4.3；57%/20.98%/11.29%毛利率区别为25.82%/23.，/-1.17/-14.37pct区别同比-0.91/-1.13。品纸包装坐蓐商之一公司是环球最大的精，能硬件行业处于当先名望产物正在环球消费电子与智，行业中也具备较强的市集名望正在中国高端白酒行业及烟草。时同，内环保包装范畴占领当先名望公司正在以植物纤维为原料的国。24年20，户引入方面得到踊跃开展公司环保包装营业正在大客，及扩产措施加疾海表工场新筑，稳步提拔市集份额。非包装产物——可降解猫砂公司立异研发的植物纤维，运至欧美市集首批订单已发，公司产物矩阵进一步富厚了亚星游戏登录司逐鹿力巩固了公。和净利率下滑24年毛利率，24年公司毛利率为24.80%25Q1盈余技能有所提拔 20，43pct同比-1.；%/6.35%/4.34%/-0.19%发卖/经管/研发/财政用度率为2.94，-0.24/-0.37pct同比+0.20/-0.02/；为8.21%归母净利率，24pct同比-1.。司毛利率为23.82%2024年第四序度公，33pct同比-4.；%/6.55%/4.2%/-0.38%发卖/经管/研发/财政用度率为2.99，-0.11/-2.03pct同比+0.01/-0.18/；为6.01%归母净利率，24pct同比-4.。司毛利率为22.13%2025年第一季度公，04pct同比+0.；/7.12%/4.91%/-0.22%发卖/经管/研发/财政用度率为2.8%，+0.30/+0.08pct同比+0.10/+0.24/；为6.52%归母净利率，23pct同比+0.。东回报珍视股，红(含中期分红)及回购共9.5亿元环球化产能结构 公司2024年度分，的比例为67.5%占当期归母净利润。施回购约7.2亿元2018年至今已实，25年20，轮股份回购拟推行新一，1-2亿元回购金额约。0余家分子公司公司具有10，设有40多个坐蓐基地及4大任职中央目前已正在环球10个国度、40座都会，环球客户不妨靠拢，高效的任职供应专业、。24年20，完满海表结构公司进一步，值客户聚焦价，耕存量纵向深，展增量横向拓，海表市集踊跃拓展。厂依期杀青投产公司墨西哥新工，包装市集开发有用维持重型；依期杀青投产菲律宾新工场，盒包装新品类营业有力地维持起皮；施的智能化升级改造海表工场软硬件设，重点筑设技能提拔了公司的，户秤谌提拔帮力任职客。内当先的包装一体化公司投资倡导 公司举动国，费电子范畴藏身于消，营业齐步成长进而多元化，下乘客户的拓展跟着公司优质，带来新拉长新订单希望。/220.94亿元(25-26年前值为191.16/209.98亿元咱们估计公司2025-2027年营收区别为188.05/204.90，/9.0%/7.8%区别同比拉长9.6%；亿元（25-26年前值为18.24/20.36亿元）归母净利润区别为16.86/18.86/20.63，/11.9%/9.4%区别同比拉长19.7%。年4月29日截至2025，1/2.03/2.22元对应EPS区别为1.8，12/10/9倍对应PE区别为。入”评级维护“买。观境况的危险危险提示 宏，争危险市集竞，格震撼危险原原料价，流失危险重点人才，动危险汇率波。

　　) 重点意见 谋划保守裕同科技(002831，利润稳拉长一季度营收。1.6亿/+12.7%2024年杀青收入17，1亿/-2.1%归母净利润14.，.1亿/+1.3%扣非归母净利润15；9.0亿/+10.9%此中2024Q4收入4，亿/-34.9%归母净利润2.9，8亿/-16.0%扣非归母净利润3.；7.0亿/+6.4%2025Q1收入3，亿/+10.3%归母净利润2.4，.5亿/+1.4%扣非归母净利润2。司收入拉长保守2024年公，东鸿铭股权以及确认员工持股安放股份支拨用度所致归母利润下滑重要系公司战术型管理武汉艾特、广；与事迹回归安静拉长2025Q1营收。块增速稳定各营业板，维护高增环保包装。类看分品，品收入区别为124.2/25.0/12.7/6.2亿2024年纸质精品包装、包安装套、环保纸塑与其他产，+19.5%/+239.27%同比+12.5%/-4.4%/，及白酒等范畴有较高的客户遮盖率公司正在环球消费电子、国内烟草，疗保健等范畴陆续提拔市集份额正在化妆品、糜掷品、食物、医，入方面得到踊跃开展环保包装正在大客户引，措施加疾海表扩产，稳步提拔市集份额，产物可降解猫砂首批订单已发运至欧美市集2024年公司立异研发的植物纤维非包装。国际客户开发海表基地深化，遮盖率提拔智能工场。一步完满海表结构2024年公司进，新工场依期投产墨西哥与菲律宾，皮盒包装新品类营业开发有用维持重型包装市集与，包装及重型包装等营业得到新开展海表基地也胀动了环保包装、玩具；续胀动智能化筑筑2024年公司继，厂告成落地越南海表首家智能工，告终智能物流体例导入目前已有15个基地，S体例全流程遮盖烟包营业杀青ME，率提拔至99%质地主意杀青。力保守盈余能，回馈股东高分红。2.1%/+0.04pct2025Q1公司毛利率为2，/+0.2pct净利率6.5%，.8%/7.1%/4.9%/-0.2%发卖/经管/研发/财政用度率区别为2，ct/+0.3pct/+0.1pct同比区别为+0.1pct/+0.2p，用度率驾御优异盈余技能安静、。本开支阶段结果此刻公司大额资，红回馈股东高比例分，红及回购9.5亿2024年累计分，润的67.5%占当期归母利。原原料代价大幅震撼危险提示：汇率及；争加剧市集竞；不足预期下游需求。下调盈余预测投资倡导：，公司是环球3C包装龙头维护“优于大市”评级 ，开长远生长空间营业多元拓展打，产结构筑造护城河智能筑设与环球生。策存正在不确定性商量到合税政，利预测下调盈，.1（前值18.7/21.0/-亿）同比+19%/14%/10%估计2025-2027年归母净利润区别为16.8/19.1/21，/2.05/2.27元摊薄EPS=1.80，.5/10.1/9.1x此刻股价对应PE=11，大市”评级维护“优于。

　　 3C类消费电子以旧换新营谋陆续胀动裕同科技(002831) 重要意见：，益 当局做事申诉提出ICT包装营业希望受，、进步投资效益大肆提振消费，大国内需求全方位扩；0亿元维持消费品以旧换新打算超长远稀少国债300。在即，相机等消费电子产物纳入补贴领域一面地域初阶将智熟手机、数码，手环）3类数码产物（单件发卖代价不抢先6000元）予以补贴如江西省、四川省对幼我消费者购置手机、平板电脑、智能腕表（，运营商一切优惠后最终发卖代价的15%补贴比例为减去坐蓐、流畅合头及转移，产物可补贴1件每位消费者每类，抢先500元每件补贴不。务部数据凭据商，月5日截至3，00万件手机等数码产物的购新补贴已有超3400万名消费者申请42。以为咱们，费者换机需求延后此前内需承压下消，希望胀舞消费者换机需求而3C以旧换新国补营谋，品发卖拉长胀吹3C产，心包装供应商希望受益公司举动3C上游核。迭代升级智能产物，于苹果等资产巨头的胀吹新产物带来新需求 得益，电子摆设古板消费，和幼我电脑如智熟手机，力芯片杀青明显的功效升级希望通过集成角落端AI算。像打点技能以及愈加性情化的智能举荐体例这些摆设将装备智能帮理、先辈的AI图，等操纵中为用户供应更富厚的体验从而正在社交互动、正在线购物、影相，迎来新一轮换机潮消费电子行业希望。ner预测数据凭据Gart，量正在2024年希望到达2.95亿台AI驱动的PC和智熟手机的环球出货，00万台拉长抢先十倍比拟2023年的29；25年到20，率估计将区别上升至43%和32%AI PC和AI手机的市集占领。以为咱们，迭代升级趋向下AI智能产物，新消费需求新产物带来，包装营业景心胸上行希望胀吹公司ICT。略稳步胀动国际化战，、40多座都会设有50多个坐蓐基地及5大任职中央高分红比例回馈股东 公司目前已正在环球10个国度。7月22日2024年，工场已开业运营公司海表菲律宾，洲市集的首个坐蓐基地而墨西哥工场是公司美，结构最远的一次政策扩展也是公司海表坐蓐基地，进以及智能化坐蓐秤谌进一步进步咱们以为跟着国际化政策稳步推，希望进一步进步公司盈余技能。以还上市，分红28.5亿元公司已推行现金，购6.5亿元同时已推行回。技推行新一循环购2024年裕同科，1-2亿元安放回购，年9月30日截至2024，10.7万元已回购约29。年现金分红不少于当年归母净利润的60%而且安放2023-2025年度公司每。内当先的包装一体化公司投资倡导 公司举动国，费电子范畴藏身于消，营业齐步成长进而多元化，下乘客户的拓展跟着公司优质，带来新拉长新订单希望。171.97/191.16/209.98亿元咱们估计公司2024-2026年营收区别为，/11.2%/9.8%区别同比拉长13.0%；/18.24/20.36亿元归母净利润区别为16.29，/12.0%/11.7%区别同比拉长13.3%。5年3月7日截至202，5/1.96/2.19元对应EPS区别为1.7，/13.21/11.83倍对应PE区别为14.79。入”评级维护“买。观境况的危险危险提示 宏，争危险市集竞，格震撼危险原原料价，流失危险重点人才，动危险汇率波。

　　点 事项：公司宣告2024年年报裕同科技(002831) 重点观，收入171.6亿元24年公司杀青买卖，2.7%同比+1；润15.1亿元扣非归母净利，1.3%同比+。业收入49.0亿元此中24Q4杀青营，0.9%同比+1；润2.5亿元扣非归母净利，1.4%同比+,用度/股份支拨用度等要素影响扣费前利润重要受武汉艾特管理；收入37.0亿元25Q1杀青买卖，6.4%同比+；2.4亿元归母净利润，多元化营业稳步胀动同比+10.3% 。品区别杀青营收124.2/25.0/12.7亿元24年公司纸质包装产物/包安装套产物/环保纸塑产，-4.4%/+19.5%同比区别+12.5%/。装方面3C包，电子下游需求苏醒2024年消费，上陆续进步环球规模内客户遮盖度公司正在坚固已有龙头名望的底子，务保守拉长3C包装业；务亦稳步开发烟酒包装业。与绿色理念扩充夸大市集份额环保包装营业凭借原料立异；成化立异知足客户多元需求包安装套产物以智能化、集。值市集及客户公司聚焦高价，重型包装等营业得到新开展正在环保包装、玩具包装及，基础盘安稳大客户营业，份陆续步夸大国表里市集。智造护城河陆续打造，成果明显海表结构。别为120.6/51.0亿元24年公司国内/海表营收分，/+36.8%同比+4.9%，设有40多个坐蓐基地及4大任职中央公司已正在环球10个国度、40座都会，新工场于年内顺手投产墨西哥新工场与菲律宾，盒包装新品类营业拓展区别维持重型包装与皮，杀青批量交付俄罗斯市集；智能化坐蓐基地公司加疾结构，导入智能物流体例整年7个基地新，厂遮盖度提拔国内智能工，工场落地越南海表首家智能，成智能物流体例导入环球15个基地完，33个基地导入SAP体例进步物料流转恶果和确凿性，打造智能物流体例与海康呆板人合营，无人化功课杀青全流程。率稳定毛利，依旧保守盈余技能亚星会员登录利率24.8%24年公司毛，.4pct同比-1，一次性用度/一面工场处于产能爬坡期重要因人力本钱短期拉长/工场计提；为6.4%经管用度率，持平同比，为2.9%发卖用度率，.2pct同比+0。利率8.5%24年公司净，.3pct同比-1；利率6.2%25Q1净，.3pct同比-0。3C营业保守生长投资倡导：公司，续修建收入增量多元化结构持，利技能希望进一步进步智能工场陆续赋能下盈。PS区别为1.84/2.08/2.19元估计公司2025/2026/2027年E，应PE为12X/10X/10X4月28日收盘价21.21元对，荐”评级维护“推。料代价震撼的危险危险提示：原材，加剧的危险市集逐鹿，不足预期的危险下游市集需求。

　　件：公司宣告24&25Q1事迹裕同科技(002831) 事。.57亿元（同比+12.7%）公司2024年杀青收入171，亿元（同比-2.1%）归母净利润14.09，4亿元（同比+1.3%）扣非归母净利润15.1；亿元（同比+10.9%）单24Q4收入48.98，元（同比-34.9%）归母净利润2.95亿，亿元（同比-16.0%）扣非归母净利润3.84，、员工持股安放计提、威海景美减值影响利润震撼重要系24Q4武汉艾特管理，谋划利润保守加回后本质；亿元（同比+6.4%）25Q1收入36.99，元（同比+10.3%）归母净利润2.41亿，延续保守阐扬收入、利润。长保守主业增，多点着花新营业。.09/7.24/5.14亿元（同 0.6%/+10.0%/+2.5%/-6.8%/+6.3%公司24H2纸造精品包装/包安装套产物/环保纸塑产物/其他主买卖务区别杀青收入72.36/11，部品牌高端机型裕同重要供应头，补胀吹+新机上市希望陆续受益于国。表此，拉长、份额延续提拔酒包希望依旧保守，剥离艾特后烟包营业，、趋于高质地成长希望进一步聚焦；需求升级追随客户，品希望延续靓丽增速环保纸塑、注塑产。结构完满环球基地，一连胀动智能工场。响可控合税影，单稳中向上、客户筹办安静咱们估计公司25Q2订，始搭筑环球交付技能公司十余年前即开，客户、自己抗危险技能较强且公司重要供应头部优质，希望逆势提拔公司供应份额。局海表产能公司前瞻布，5年4月截至2，0+个分子公司、40+个坐蓐基地公司已于环球10个国度具有10，菲律宾、印度、马来西亚、印尼等区别位于墨西哥、泰国、越南、，异化纸包产物遮盖多种差。表此，陆续胀动智能工场，龙岗、越南一期智能工场已通盘投运许昌、合肥、姑苏、湖南、九江、，亚星游戏登录昆山、深圳工场一连升级中越南二期、贵州、江苏、东莞，等工场亦处于前期策划阶段泸州、重庆、烟台、海口，力慢慢巩固龙头逐鹿，务毛利率稳步提拔希望鼓动各项业。力保守盈余能，量强壮谋划质。%/6.5%（同比基础持平/+0.2pct）公司25Q1毛利率/归母净利率区别为22.1，4.9%（同比+0.1/+0.2/+0.3pct）发卖/经管/研发用度率区别为2.8%/7.1%/。5Q1末截至2，/143/83天（+2/+7/-1天）存货/应收/应付账款周转天数区别为54，0.6亿元（同比+2.6亿元）25Q1谋划性现金流净额为1，、现金流改革营运技能稳定。母净利润区别为18.0/20.8/23.6亿元盈余预测：咱们估计公司2025-2027年归，1X、9X、8X对应PE区别为1。交易摩擦加剧危险危险峻素：环球，不足预期风下游需求险